【木野内栄治×窪田真之】2026年日経平均は5万5000円へ／来年の本命株9選／インフレ時代はバリュー株が強い／注目セクターは電力・資源・金融・製造業／高市政権の成長戦略【マーケット超分析】

【木野内栄治×窪田真之】2026年日経平均は5万5000円へ／来年の本命株9選／インフレ時代はバリュー株が強い／注目セクターは電力・資源・金融・製造業／高市政権の成長戦略【マーケット超分析】

ズバり伺いますが日経平均来年 2026 年はいくらぐらいまでいくと見ていますか? はい。え、5万5000 円まで上昇するという風に予想しています。やっと日本にもインフルの時代が来たと。これ企業経営にとってはものすごい追い風なんですよね。え、今までも全然値上げできないって言ってた製造業なんかでも、え、値上げが通って、え、 10年ぶり、20 年ぶりに最高駅を更新なんていうなところが出てきて、これはやっぱりね、あの時代が変わったんだと、こういうことだと。で、時代が変わったんだったらね、 5万5000円、5万5000 円だろうが、10万円だろうが10万いや、本当本当セクター別の注目をここからは金融でこれからもあの金利上昇メリットを取っていけるということで資源エネルギー関連って言うと、え、が私の一押皆さん、こんにちは。柴田彩です。マーケット帳では月に 1 度株式総合分析展望していきます。そして一緒にお届けするのは大話証券ーフテクニカルアナリスト県テーマリサーチ担当の木内二さんです。内さんよろしくお願いします。こんにちは。よろしくお願いします。よろしくお願いします。お願いします。今日は公開収録ですよ。そうなんです。緊張しますね。緊張します。あ、でも嬉しいです。その前に前回お休みされていたという。ええ、なんで出てこなかった? 休みしても11 月はお休みさせていただいて今日はね山にしていろんなもの作ってたんです。これがですね、来年の見通しのしなんですけども、え、こんなので作ってたり、あとね、こんなものも作ってたんですよ。これね、何かって言うと、はい。あの、こっちにしましょうか。はい。これはね、1960 年代からずっと書いて、この辺から僕書いてるんですけども、え、こんなね、壁かけのチャート、この壁かけチャートがもう期間投資館のとこに必ず貼ってあるんですよ。貼ってあるんですけども、 1 番古くから貼ってある会社にお務めの方がはい。はい。ご紹介します。今回のゲストは楽天証券経済研究所チーフストラテジスト久田正幸さんです。久さんよろしくお願いします。よろしくお願いします。お願いします。久田さんといえばこちらの本ですよね。私これであのファンダメンタル勉強しました。今日お会いできて本当に嬉しいです。え、それ僕あのファンドマネージャー 25 年間やってきましたんで、え、ファンドマネージャー時代に実際何万回というトレードをやったあの結果をあのトレーニング棒にしてますんで、実際こういう局面でどうしたらいいかっていうことを、ま、分かりやすいってことで、あの、非常に表いただいてます。ありがとうございます。後ほどよろしくお願いします。お願いします。ということで今日のテーマは 2026 年相場展望ということですが、その前にまずは今年 2025 年を振り返ってみたいと思います。まずはですね、木内さん 2025 年の相場をもう一言で言うとどんな相場でしたか? いろんな意味で早かった。え、来年もそうだと思うんですけど、まず上昇のスピードが早かった。こんなスピードで上がるんだなと。え、高一さんになっただけで 1 万円以上に平均が上がるぞと。ま、こういうようなことで早かった。やっぱ予想よりも早かっ。早かった。僕はね、今年は4万8000 円だと、あの、昨年の今頃予想してたんですけども、持ってかれちゃった。持って、持って帰れちゃった。で、え、もう 1 つ早かったのはいろんなことがありすぎてあっという間にもう調べて調べて調べて調べて調べ尽くしてる間にもう終わっちゃった。今回あの高一さんが働いて働いて働いて働いて回りますって言ってたでしょ。もう、もう成長戦略17 分野も出すもんだから。それもう私もね、働いて働いて働いて働いて働かされて、ま、あっという間に年がくれちゃう。こんな感じですね。今日もあの色々この働いて働いて働いて調べて調べて調べて調べたことを教えてくださるね。よろしくお願いします。では久保田さんは今年の相場をざっと振り返るとどんな 1年だったなと。はい。日本株投資っていうのはすごく魅力的だなていうのとものすげえ怖えなっていうことがあのま、あの同時に起こった年ですよね。え、4月には大暴落してはい。終わりました。バブル崩壊終了みたいなからものすごいめちゃくちゃ上がったっていうことででもこれ今年だけじゃなくて、え、去年もそうだったんですよね。去年もあの1年間ではすごい上がってるのにえっと8月のところではあの令和のブラックマンデーとか言って一気に20% バーンみたいなのがあってまこれからも旧楽急筒ずっと繰り返すと思うんですけどもまそういったものに振られずにえ長期的視点を持ってえじっくり投資していくことは大切だなと思います。なんか一気しないことは大事だなって思いましたね。そうですね。ということで、では来年 2026年の相場展望と題してマーケットがこの先どこへ向かうのかを読み解いていただきたいと思います。え、市場最多加年を更新した日経平均はこの先どうなるのか注目すべきセクター銘柄はどこなのか。今日ですね、前半は久保田さんに、後半は木内さんにそれぞれの視点で来年の投資のヒントをたっぷり伺っていきたいと思います。で、まずは久保田さんズバり伺いますが日経平均2026年はいくらぐらいまでいくと見てますか?はい。え、5万 5000 円まで上昇するという風に予想しています。うん。で、私の場合は、あの、ま、いろんなハプニングがあって飛んだり跳ねたりするんだけれども企業績を予想してその企業績に、え、従って株価が上がるていう風に、え、考えています。東プライムの、え、3月期の業績予想なんですけども、え、2026年3月期っていうのはこれはあの今期ですね、今のなんでもう株価には折り込み済みなんですけども、え、2027年3月期って書いてあるのが、え、来年の予想になるんですけども、そこで、え、10.7%の増、ま、川前 1ド148円、えと予想してるんで、まあ 10%くらい上がるということで日経平均 5万円ぐらいですから5万5000円まで上がるっていうのが予想です。で、これちょっと今期の2026年3月期のところに、え、全予想って書いてありますけども、え、現役で予想してたんですけども、中間決算が発表になったところで、え、非常にあの好調ということが確認できたので、え、今回今期の、え、増易予想に書いたんですね。え、で、え、その主な原因なんですけども、企業の、え、利益のモメンタムが足元を改善してますね。ということで、え、ま、まずトランプ関税のショックがあったんで、これがとんでもない影響が出て、今期ひどい現役になるかもしれないっていうことで、え、ま、あの、現役予想があの普通だったんですけれども、ま、総合完税、自動車関税が15%に引き下がった。で、あの、アメリカの景気が健で、ま、円安が1ドル140、 150円台に進んだっていうこともあって、え、ま、トランプ関税の影響はものすごい大きいんですけれども、え、当初想定されたよりも自動車なんかの現役幅も少し少なく済む。で、来年になるとこれを克服して増易に行けるだろうということですね。まだ波乱あると思うんですよ。このトランプ関。また色々波乱合あると思うんですけども、え、一応それがあの1 つですね。あと、え、完全の影響のない非製造業の業績がすごくいいわけなんですよ。え、ま、あの、不動産だとか建設だとか、え、情報通信とかサービス業とか、ま、観光とか、ま、そういったところが、え、実はものすごくいいということ。あと、あの、製造業も非製造業も AI関連が、え、好調ということですね。え、製造業で言えば反動体製造装置とか非常にいいですし、え、また非製造業で言えばソフトバンクグループが、え、オープンAIに、え、投資して、え、いいとこで投資して今回あの2兆円の利益を出しましたけども、え、ま、これまだ女の口だと思うんで、え、いいとこでオープンAI投資したんで、これからもまたあのソフトバンクも、え、来項も、え、業績いいだろうと思ってますけど、ま、 AI関連好長とこういったとこですね。で、それに加えて、え、2020、え、6年になると、え、高一政権の成長戦略が追い風になってくるということで、え、来に関しては、ま、非常にあの順調な見通しだなということで、あとこれはもうちょっと見ていただくだけということで、え、日銀単の、え、大企業の、え、DI ですね。え、これ0より上だったら影響が良くて下なら影響悪いってことですけど、製造業ですね、プラス14なんですね。トランプ関相当厳しいけれども、え、ま、それでもプラス保ってるっていうことと、非製造業はプラ 34と、これプラス20 くらいでも結構すごい景いいんですけど、プラ 34 が続いてるっていうのは、ま、あの、非常に絶好調という状態ですね。ではさらに行きましょうか。2 つ目の理由があるということですね。あ、やっと日本にもインフレの時代が来たと。うん。で、インフレっていうと、ま、日本のあのメディアでは、え、暗い話として書かれてるんですけども、これ企業経営にとってはものすごい追い風なんですよね。今までも全然値上げできないって言ってた製造業なんかでも、え、値上げが通って製造業なんかでも、え、 10年ぶり、20 年ぶりに最高を更新なんていうなとこが出てきて、だからインフレっていうのはこれ企業績にものすごいプラスなんで、で、これ実質 GDPと名目GDP の動きを見ていただくと、名目 GDP がピューンと伸びてますでしょ?実質 GDP伸びてないでしょ。え、なんか普段あのニュースを見てると実質 GDPはマイナ0.何% とかこう出てるんですけど、実質 GDPってこれ架空のGDPなんですよ。架空のGDP。なぜかって言うと、あの、企業の売上っていうのは値段が上がって数量が増えてそれで伸びていくじゃないですか。その企業の売上とか付加価値を集計したのが名 GDPなんですね。だ、これが名目GDP がリアルな本当の GDPだと僕は思ってんですよ。で、実質 GDPっていうのは値段上がってるのに値段は上がってないことにしますって言って、え、今だと2020年基準だから 2020年から物価は動いてないですと過定すると数量だけで言うとあんまり日本経済伸びてないねっていうことなんですけど実際にはインフレによって名目GDP 伸びてるんで企業の売上がこう伸びてきてこれがあの利益にえ貢献するっていう段階に入ってきてるなということですね。柴さんね、インフレで、ま、例えば食べ物が高くなったなとか、なんか実感があってやだなと思ってるでしょ。そうですね。も買う時にはですね。それはね、消費者の目線売ってる方はどう?高い値段で売ってるわけ。企業は企業はね。そういう時にあの久さんがおっしゃるのは株主になりと企業の企業側に立ったらいこれいいメリットがあるんですよと。そういうことですよ。なので企業にとっては名目 GDPが大事だとこういう話ですよね。理解できました。で、引き続きお願いします。自社外っていうのがすごく増えてきてるんですよね。え、自社株をやると発行済み株式数が減るんですよね。そうすると利益は同じでも 1 株当たり利益が、え、増えるわけですよ。で、一株利益が増えてROEが高くなって、え、で、PRが下がるんで、え、それで株価が上がってくということですけど、ま、米国株と日本株で米国株よく上がるけど日本株上がらないねって言ってるけど、ま、米国経済が強いっていうのもあるんだけど、実は米国企業めちゃめちゃ自社株がやるんで配当ゼロで自社株害しかしないって言ってるようなは、あの、企業も多いんで、え、その分米国株がよく上がってるんですけど、ただその米国企業っていうのは企業が毎期稼フリーキャッシュフローからあの自社場がやってるんですよね。え、で、日本企業はそれに加えて業務上必要ない持ち合い株式とか、え、業務上必要のない賃貸不動産とか、あとバランスシート上の余剰キャッシュとかいっぱい持ってますんで、え、こういったものもあの自社株に回ってきてるんで、え、それがあの株当たり利利を押し上げて、え、ま、株価上昇になってるということなんですね。ただ、あの、そんなにめちゃめちゃ自社株が右肩上がりで増えると思ってないっていうのはこれなんですね。おえ、日本の私もあの企業の経営者の取材しましたけども、え、日本の上場企業の経営者の、え、本音はバランスシートにたくさんの余資産を持って機になった時もリストラしないで生き残ることが大切って思ってるのが、え、本音の経営者がいっぱいあるわけなんですよ。で、それに対してアメリカはもうあのバンバンバンバンあの自社株買をして株価を上げることが1番大切っていう経営してるんでこれはそんな簡単には変わらないと思うんですよ。ただあまりにやりすぎてしまったんで、もう借金もみんな返済してしまったし、え、で、余剰キャッシュもいっぱいあって、え、でもあの自社株があまりやらないっていうことで、え、 PBRが1倍大きく割れてるみたい。業績いい財務内容いいのにPBR1倍割れてる。で、そう、そこにあの敵体的買収がかかるとかいう時代になって、これちょっといくらなんでもあのやりすぎでしょと溜め込みすぎでしょっていうことで、え、東京証券取引とか金融庁も、え、ま、あのPBR1番とかって企業なんかあの少し株主価値の改善策の、え、改あの、え、開示と実行を求めるっていうことを言ってきて、え、ま、日本的合意ですよね。今日本の企業もあの自社株がやんなきゃいけないなっていう方向になってるんで、え、動いてく方向にあると思います。え、今のお話の中で、あの、当初とか金融が要請したっていうのもありますけども、えっと、ね、実は日本銀行が ETF をたくさん買ったんです。これがね、実は僕聞いてると思っててはい。はい。はい。あの、よくですね、日本銀行が、え、日本の株式をたくさん買って、そうするとコーポレートガバランス、あの、日本銀行はね、株主総加に出たりとかしないから、あの、これ、え、企業の経営者を甘えさせてるんじゃないかっていうようなことを言う人が当初大勢いた。でも、現実は違うんです。ETFにすると、あの、久保さんなんかがですね、以前お務めの会社なんかがETF持ってたり、ま、ファンドを持ってらっしゃるん。そうすると個人が持ってるよりも機関投資家が持ってると働きかけなきゃいけないんです。で、働きかけるのもアクティブファンドだったらダメな企業はね、売っちゃえばいい。アクティブファンドマネージャーはダメな企業は売るだけな。ところがパッシブファンドっていうのは持ってなきゃいけない。トピックスに入ってたら日経平均に採用されたら持ってなきゃいけない。持ってなきゃいけないでも株主としもうプロですからね。この企業ダメだなと思う。そしたら株主総会に行ってダメじゃないかってこういう風に言うようになったんです。なのであの日本銀行があのたくさん株を買うとダメだっていう人いるんですけど実際に起きてることはあそういうことですごいですね。企業が株主の方に向いてくれるようになったのは、え、日本銀行のおかげあそうなんですか。じゃ、企業の体質も変わしさらにあの私たちのこう民間の足元でもお金の動きは変わってるんですよね。ええ、そうなんですね。個人投資家からの持ってる現金も増えてくわけですよね。あの、政府が給付金とか出すと政府の借金がどんどん増えてくじゃないですか。で、政府の借金がどんどん増えてくとその分あの家計の、え、原があの一緒に増えてくっていう状態で、ま、それを使って経済を回しましょうっていうことで金融緩和してるんですけど、え、ま、金融緩和が回らないで減預金がどんどん増えてるってことですけど、これは、ま、日銀の、え、統計ですけども、え、日本は 2395兆円の、え、うちのあの、半分以上が現金預金に出てるわけですけど、これ1000、え、1000兆円以上なんですけども、ちょうど政府の借金債務とあの個人が家計が持ってる原金金預金がこう一致してるみたいな感じですね。で、アメリカとかユロ県だとかの比率がもっと、え、高いということなんですけど、これあの日本はあの、え、デフレの時のベストポートリオですよね。うん。現金持ってれば良かったと。そう。現金が1番キャッシュえていうことで株なんか上がってたってどうせまた下がるよ。え、不動産だって下がるよ。なんだって下がるよ。現金が 1 番いい。今我慢して買い物しなければまたそのうち物価も下がってくるっていう時代にこれベストポートなんですよね。ただあのこれからはあのあの結構深刻なインフレサプライズがあると思うんで、え、これをあの早く転換させる必要があるなという風に思ってます。この現金預金が流れ込んでくるのタイミングはいつかやってくると見ていますか? インフレーをあのみんながあの実感した時にそうなると思うんですね。ま、私も長きしていいことは、え、 1970 年代の、え、オイルショックの時も、あの、小学生でしたけど知ってるし、え、 1980年代のインフレも知っています。え、そういう時に、ま、早めにあの頑張って、え、家を買ったり株を買ったりした人は非常に良かったんですけど、それがあの1990年代にバブル崩壊でデフレ社会になりましたよね。でもデフレ社会になって5年経った頃って言うと1995年なんですけど、その頃まだインフレマインドがみんな残ってるわけですよ。え、またインフレになる。またインフレになるっていう風に言ってて、え、長期金利が 4%まで下がったけど、ま、次はまた6% まで上がるみたいに、え、1995年っていうのはデフレになって5年しか経ってなかったんですよ。5年しか経ってないからみんなインフレマインドが残ってるんでデフレに構造転換したってことに気づいていなかった。今その逆バージョンなんですよ。その後ずっとデフレなんでもう誰もインフレなんて話をしなくなってからでインフレになったのが2021年からなんで12345って5年なんですよ。5年もインフレになっても構造的にこれからインフレが続くってなってるのに、え、まだあの国民の多くの方の、え、マインドがデフレマインドなんで、経営者も値上げしない、ち上げしないっていうことが、あの、ま、あの、問題になってるわけなんですけど、ま、不動産も上がるようになりましたし、これからはちょっとインフレマインドということで、え、1970年代とか80年代をあの、覚えてらっしゃる方は、ま、あそこまでのインフレにはならないとは思うんですけども、インフレ前提に資産運用ということを考えてく必要があると思いますね。木内さん、ここまで伺って日経平均 5万5000予測いかがですか? えっとね、今お話で言う具体的な話すると、え、 1995年にはい。はい。あの、予貯金利と配当回りって逆転して配当り回りの方が高くなったのね。で、ついこないだまで配取り周りの方が高かったんだけど、とうとちょっと前に長期金利2%近くなりましたでしょ?配当周り2%ぐらいじゃないですか?これね、長期金利ベースで言うと足元逆転したんです。いいですか?久保田さんが今おっしゃってた95年にデフレに入った時に起きた現象がそれは余助金利と配当周りで今言いましたけども長期金利と配当周りが逆転したまさに世の中ねひっくり返ったんです。で、え、この利回り革命っていう言葉で昔知られてるんですけど、1950年代から60年代にかけてこの今と同じ現象が起きたん配当利回りの方が預貯金金利より高かったのに配当利回りよりも貯金利の方があの高くなっちゃこうこんな風になってこの現象が今長期で起きてて50数年60数年ぶりの現象が起きてるんでこれはやっぱりねあ時代が変わったんだとこういうことだと思います。で、時代が変わったんだったらね、 5万5000円、5万5000 円だろうが、10万円だろうが10万円。いや、本当本当あの名 GDP ってのはそういうことですよね。さっきの久保田さんの銘柄、名目 GDPのチャートもう1 回見してくださいよ。これが早い株価の上昇の根底にあるんですよ。うん。うん。だからね、あの5万5000 円だって、あの、通過点でしょうね。あ、だからこのグって上がってるのが、えっと、日経平均と連動してるって考えていて、そう。早い相場だった。名目GDP がもう企業の売上とか加価値の方で実質 GDP は物価が上がっていなかったとしたらという空の GDPですよ。理解できました。もしこの5万5000 円っていうシナリオが崩れるとしたらどんなリスクが今のところ考えられますか? じゃあ株ってりゃいつでも儲かるかって言ったらそうじゃなくて今年もそうだったし去年もそうだったしあっという間に日経平均が 20% 下がっちゃったりするわけですよね。で、え、来年もあっという間にあの日経平均が暴落する種はいっぱいあるわけですね。これが本当になるかどうかってわかんないんですけど、え、高一政権素晴らしいですねって言ってるけど、ま、日中関係があのどうなってくか、え、分からない。あと日本の金利があまりに急激に上がったらそれも株にとってショックになりますし、あと米中の貿易戦争が今9000状態ですよね。え、だから、あの、それが株式市場に良くなってるんですけど、いつまた米中がまたすごい喧嘩始めるかもわかんないですし、え、日米関税合意さっきですね、私があの企業業績の前提として日本の総合関税と、え、自動車関税15%を前提にこのように増撃してなんてこうあの呑気なこと言ってたらまたトランプ関税がうわあ、日本は消しからんからみたいなことを言うかもしれないですね。で、あの、ヒダ値になるのは対米5500億ドル投資っていうのを約束してるんですけど、ま、このあの条件がアメリカにあまりに有利な形になってるんで、え、ま、アメリカも日本と喧嘩したくない、仲良くしたいと思ってるからあんまりひどいことしないだろう思ってるけどわかんないですよね。どうなるかわかんない。で、あと米ケソフトランディングで、ま、アメリカの利下げもまだあるでしょっていうことを前提にしてますけど、突然景機が悪くなってきたり、突然アメリカのインフレが高くなったりで、 AI関連、あの、来年AI すごい年になると思うんですけど、 AI関連私は強気なんですけど、でも AI 行きすぎちゃってんね、行っちゃってんね、バブルだねみたいなこと言ってる人いますよね。え、ま、そういうセンチュメントが溜まれば AI 関連株が下がることもあるかもしれないし、ま、あの、なんかこういうでもね、大体私がこうやってこうリスク材料上げると暴落する年はそこに上げてないことが起こった時に暴落してんですよね、大体ね。なるほど。え、あの、そういう、ま、ここにあるリスク以外にもそのテールリスクとかってどれくらい備えておいたらいいですか?来年。日経平均のボラティリティってプラスマイナス20%ぐらいだから、あのプラ、あの-20%ぐらいっていうのはショックがあれば普通に下がるし、え、ま、そっからオーバーランすれば25%とか30% 下がることっていうのは、あの十分ありますよね。分かりました。ではインフレ局面を踏まえて5万5000円を取りに行く相場で注目分野も教えてください。あの、インフレっていうのは、え、VALU株が、え、優位となりやすい。PBRが1倍呼ばれてますとか、配当利回り高いですとか、PR低いですとか、え、そういうものが、あの、インフレには上がりやすいんですね。で、その理由、私が、あの、いつもレポートで3大 VALリュー株ってあの、書いてんのが金融株と資源エネルギー関連株とあと製造業なんですよ。この3つっていうのは、あの、そこそこ利益を出して、配当も出してても、あんまり人気がなくて、え、PR 、PBR低くて配当利高いのが多いわけですよね。え、でも、あの、インフレになると金利が上がりますんで、金利が上がると金利上昇で利益が拡大する金融株が上がると、これものすごい上がりましたよね。あの、今年も去年も。で、資源エネルギー関連株も価格が上昇するとメリットって言うんですけど、足元資源エネルギー価格下がってるんで、今はこの資源エネルギー関連株あの狙い目だろうと思ってますけどで、製造業は幅広くろんなものがあるんですけども、価格が上昇することによって、え、ま、 10年ぶり、20年ぶりに最高でPBR 0.6 倍とかそういったような生当なんかも、あの、いっぱい狙ってけると思ってるんですよね。で、これちょっと指数で見たんですけど、これデフレ、デフレにはあの、 VALリュー株、割ア株ダメなんですよ。え、これトピックスとIixグローズと valリュー。VALリューが割安株ですね。え、これがあのデフレの時は価格が下がる、金利が下がるえていうで、ああ、資源価格も下がるということでVALリリュー株ダメでグロース株がすごく良かったわけですね。これは20年のコロナのところがデフレだったと。そういうこと。年から20 年までがデフレっていうことですね。で、えっと、日経平均はずっと銘柄入れ替えしてますよね。すっごい入れ替えて昔は VAL リ株数みたいだったんだにあの入れ替えの都度ずっと大型グロース株入れてきたんで今あのトピックスグロース指数大型グロース指数のような動きするんですよ、日経平均って。だからこういった時 VALリU ーがダメな時なんか日経平均はいいですよね。でも見てください。これが2021年から 2021 年からインフレになってるんですよ。インフレになると、え、トピックスグローセル日経兵器のがいいですけど、トピックスバリノがすごく上がってるということで、え、じゃあ 2026年どうですかって言うと、私は 2026年もあのインフレの年になる。で、高一政権がインフレ対策を最も重視するってインフレを止めるんじゃなくてインフレをどんどんふかしながらそれで困った人のために、え、ろんな補助金出して痛みを柔らげますよって言ってるだけで経済政策で言うとインフレをふかす政策なわけですから、ま、 2026 年もインフレだろうという風に、え、思います。ま、これは代表的な銘柄です。セクター別の注目銘柄をここからはい。金融で三菱UFJ フィナンシャルグループ、これもう 2019 年頃からずっとストロングバイしてきましたけども、あの、ま、非常に激安だった株が、ま、今は普通の割り安す株になった。で、これからもあの金利上昇メリットを取っていけるということで、ま、あと東京会場だとかオリックスとかですね。で、あと資源エネルギー関連って言うと、え、インペックスが私の一押しですけども、あと三菱商事とか、え、日本優先なんかも、あの、で、これからあの生成AIが、え、日本中、世界中で大きく使うとすごい電力食うんで、え、電力不足っていうのが話題になってくると思うんですけども、自然エネルギーじゃ間に合わないていうことを考えると、ま、これからあえ、LNG火力発電を増やすしかないと思うんですね。あと、ま、原発の再稼働なんかも進むと思いますけども、そうなると今資源価格すごい安いっていうことなんですけども、 LNG タンカーをやってる日本優先だとか、あと総合的にエネルギー事業をやってる三菱商事とかあとインペックスは日本最大の、え、原油ガスの、え、開発製造企業なんで、え、このバリエーション PBR0.78 っていうのは安すぎるだろうなと私は、え、判断してます。製造業はちょっと幅広くろんなものがありすぎるんで、え、ここにはあの代表的な銘柄をちょっと出しただけですけども事ってあの紙というかティッシュの会社ですよね。そうそうです。ええ、えっと紙なんかもあの全然値上げできなかったんですよ。あの、ティッシュだとか家庭用紙っていうのは、え、すごくいいもの作ってるのにずっと赤字だったんですけど、最近値上げしてちゃんと周期取れるようになってきたし、あとイコマースが流行ってるんで、ダンボールがすごくあの利益がいいですよね。それと、ま、あとはですね、王子ホールディングスっていうのは実はあの日本及び世界で、え、王子の森って言って、え、ま、巨大な面積のあの森林を、え、守、保全して育成してる会社なんですよ。その森林があるおかげで日本の綺麗な水、綺麗な空気、え、で、あの美しい自然が守られてるわけなんですけども、その森林を守ってる、よくあの森林を外国人に買われたらどうするんだみたいなこと言ってるけど、じゃあこの王子ホールディングスが PBR0.7倍でいいのかっていうことをね、そういうの誰も言わないけれど、いや、僕はこのあの単にあの、ま、投資してメリットがあるだろうというアナリストとしての予想とは別に、まあ、1日本人として王子ホールディ応援したいっていう気持ちがありますね。ブリジストンもこのままお願いします。ブリジストンとホンダーって、え、トランプ関税大丈夫って思う方いらっしゃるかもしれないんですけど、ブリジストンはあのアメリカの現地生産比率が、え、ま、ほぼあの、え、 9割以上なんで、え、そのうち 100% にするということでトランプ関全の影響はないしであと今後あの電気自動車になろうが何になろうがあのタイヤは重要ということですね。で、結構アメリカでも中国性の安いタイヤとの競合なんかがあるわけなんですけども、むしろ完税であの中国製品が高くなれば、ま、逆に、ま、メリットと言い方はちょっと語弊があるんですけども、え、逆にプラスになるだろうとブリジストンはあの、え、ま、あの、ずっと長期的に投資していいだろうなと思ってます。じゃ、アメリカでの銃も好調だってことですね。で、本当お願いします。本田がね、あの、色々意見分かれるところなんですけども、これ PBR0.5倍、これどう考えても、え、私は安すぎるという風に思ってます。ホダはアメリカの現地生産比率が、え、 70%でそれを9 割に上げてくっていう計画を持ってるんで、ま、あの、完税を生き延びる会社だろうという風に思ってます。で、え、ガソリン車が将来EVになってしまうとかいろんな議論があるんですけど、今あのEVの人気が少し世界で落ちて、え、で、ハイブリッドがあのすごく売れていて、で、HONDとトトヨタはアメリカでハイブリッドがすごいああ、好調ということで、え、ま、今の波に乗ってますね。木内さんこまですか? あのね、今製造業を値上げるのは大事だって話ですけど、値上げをするタイミングと値上げをしないタイミングがあるんです。すごい戦略的にえっとね、自動、アメリカの自動車ってのは 10 年サイクルであの開会のサイクルが来るんです。で、こっから 22678 ぐらいまでってアメリカでは自動車の開会えのタイミングなんです。あの、よく売れたのがこないだよく売れたのが 2016年によく売れたんです。ですから 10 年ぐらいするのが来年再来年ね。そうするとそのタイミングに向けてアメリカってすごく自動車が売れるんです。うん。でね、自動車にとって1番大事なのって実はね、シェアなんです。シェア。なんでかって言うと、あの、400万アメリカなんかだともっと高いで、その値段の車をさあ、明日ディーラーに務めたから売りに行きなさい言われてもどこにそんな高いものを買ってくれる人いるのか徒方にくれちゃいますよね。ところがね、ディーラーっていうのは既存のお客さんがいるんです。営業マが例えば1人60人のお客さん持ってれば、あの、その60人っていうのは大体、ま、え、まあ、120 人にしようかな。120人いたとするじゃないですか。すと10年に1度は買い換えるわけだから。そうすると毎月1 台は売れるんです、その営業。ということで、シェアを持ってるかどうかっていうのはすごくこの自動車にとっては大切なんです。だから多分ですね、僕思うのはこっからトヨタも本田もそうですけど値上げしなかったじゃないですか。今回頑張ってで完税で値上げしない。うん。で、あの他者はヨーロッパゼなんか結構値上げしてんですよ。これはね、あの、まあ、多少割ってでもシェアを取ってで、その先を狙ってると思いますね。シェアいいですね。うん。シェアを取るんだ。で、今は別に値上げしなくてもいい時じゃないかな。で、どうせ台数売れるんだから、薄りでもタ倍で売れればいいですよと。そんなことだと思います。あ、ありがとうございます。ではさらに高一政権の成長戦略の目玉でもある AI 反動隊への期待についてですが、この辺りの注目銘柄ありますか? はい。そうですね。ちょっとあのAI の全体像っていうのをこう作ったんですけど、これはま、私の頭の中からこう作り上げたんですけども、え、今注目になってるのは AI を動かすインフラに関連する企業というのがめちゃくちゃ注目されてるわけですよね。え、で、え、ま、AI開発のところではオープンAIとかアンソロピックとか Googleとかメタ、ま、あと中国のディープシークとかが注目されていて、え、で、そのAIを動かすインフラであるデータセンターとクラウドサービス、え、ここのところでは、え、Amazonと MicrosoftとGoogleが圧倒的に強いということで、え、で、それとあとAIを、あの、反動体ですね。ここではNVIAとか、ま、あのAMDとかそういったところが注目されてるっていうことで、ここがもう全体のあの中心になってるわけですね。AI関連銘柄で日本はそのおこぼれって言っちゃなんだけどAI反動体をあのNVDの反動体を作るののえ反動体製造装置でアドあのアドバンテストが非常に視野が高いからそれが上がってるとかえあとあのそうなると電力が足りなくなってくるからそう配電門が足りなくなるでしょうとかあと通信もだって忙しくなってくるから光部品とか光ファイバー必要でしょっていうことでえ線株が上がったりりってことですけど、ま、どちらかというとこうおこぼれみたいなところがあの上がってる状態なんですけど、私はアメリカではもう既でに注目されてるけどこの電力エネルギー関連っていうのはあの日本でもあの注目されてくると思うんで、ま、原発再稼働進むでしょうし、NNG火力発電は増やしてかなきゃいけないってことを考えるとさっきのあの電力エネルギー関連株っていうのが注目かなということでこれはあの原発再稼働進むと仮定したらあ、なるほど。力とかもあの買ってていいんじゃないかなとに思ってますね。あの電力需要ってこの先ずっと増えていくよねみたいな話って今年結構あったと思うんですけどそれでもまだこの AIの中では電力は出遅れてますか? えっと日本では特に出遅れてますね。あの不の原をえ、え、財務負担財務収益の負担が重くて電力株ってあの私も推奨したいんですけども財務とか収益が弱すぎてなかなか買えないしそれにあの世界では電力株って大切にしてあの原油価格なんか上がったら連動して電力金とか上げられるようになってんのに日本はそれがあげられなくて遅れて赤字ち字になってそれを取り返せないとかで力株は大切にしてないんですね。だから電力化もなかなか進められないんですけど、え、さすがにあの、ま、原発再稼働進み、あの、あと総配電門もあの、電力が体力があった時は総配電門を非常に重視してたんですけども、今大規模停電とかそういうのも起こるようになってしまいますんで、え、ま、電力関連、総廃を作るあの建設土木株も含めて、え、この電力エネルギー関連全般が面白いという風に思ってます。さん、どうですか? 僕もそう思いますよ。で、総敗電も、え、もうこれはですね、あの 7兆円ぐらいかけて5 年間で日本の高圧戦って全部張り直すことやってるんですよ。え、特に北海道電力館内とか東北電力館内とか東京電力館内の、え、電力設備投資、あ、全力電力工事会社ってのはもう相当も株価も上がってます。で、それすごくいいなと思います。で、もう 1 つここに小田さんおかきいただいた光部品。うん。これもね、僕はあの電力需要を抑えるためにはすごく有望なんですよ。あの電線ってね 1 本でであ、こう遅れるってのは 1 種類の電線しかダメなんですよ。もしもしって言ったらそこもしもしってこうね、 1電線ところがね、光ケーブルっていうのは電気使わない。まずね、電だから電力が光になっちゃうから、ま、いいですねと。電力あんまり使いませんね。で、光ケーブルって実はあの1人じゃないんですよ。何人もで使えるの。もしもしっていうのが何本も通れるの。えっと、これね、分かんないかも分からないけど、えっと、光ってあのピラピラピラピラってオンオフオンオフでね、ま、あのファックスみたいなピロピロピロピロってこう送るわけだけれども、1個の光じゃないんですよ。赤と青でそれぞれピロピロピロって別々に喋るとこう言って向こうでプリズムで分けると青と赤に分かれるでしょ。だ、 2人でこう2、2 つ情報をこうやっても向こうでも 2 人で受けられる。これ実はね、何百色もできるの。ほうだね、7色、光は7 色以上も元も分解することができるんで、 1本の光ケーブルで電線の、ま、 100 倍とかね、情報くれるんですよ。だ、そういうことでするとどんどんどんどんね、光の方に移ってくるっていう、ま、その流れだろうと思いますよね。そうですね。で、あともう1 つ私があの注目してるのが AI エージェントっていうものがあの、え、来年は、え、ものすごく、え、ところで使われると思うんですよ。で、あの、AIのインフラができてもそれを実際の事業に役立てるんだったら一般のチャットGPTとかそれだけじゃダめで、それあの法人向けにカスタマイズされた、え、ものがコールセンターだとかあとあのネット販売でのあの説明とかいろんなところに出てくるわけですよね。だから来年を考えると、え、AIエージェント、あとそのAIエージェントって回答ソリューション出すだけですけども、それを実際に実行するのはロボットだからフィジカルAIだからAIソリューションとフィジカルAIの関連株っていうのは来年さっきVALリューがいいて言ってたけど、あの成長株っていうだとAI エージェントとフィジカルAIっていうのはあのかなり重要なテーマになると思うんですよ。今日ちょっと銘柄上げないっていうのは、あの、実はあの候補いっぱいあるんだけど、もうちょっとちょっとあの調べ込まないとあの確信持てないんで。え、で、そのね、あのそういった、え、グロースの小型グロス株って今年全然上がってない。日経引こんな上がってんのに、あのAIエージェントのUメ柄がほとんど上がってないみたいになってるんで、来年はAIエージェントとフィジカル AI関連銘柄っていうものも、え、注目できるという風に私は、え、思っています。ま、あとあのソフトバンクループこれいいタイミングでオープン AIにあのがっちり投資して今期 2兆円やってでなんか最近はあのオープン AIのが遅れちゃってあのジェニ 3とかにやられてるみたいなあのオープン AI やばいやばいみたいなニュースが出てソフトバンクループ下がってるけどあのこれから OPAIのチャットGPT の法人向けにカスタマイズされたもの使っていろんなネスが一斉に立ち上がるっていうのはこれからだと思うんでバンクルグループとソフトバンク。これ親子長のね、これ僕どっちもあの有望だという風に思って。あ、本当ですか?わかりました。インフレ上昇で強いセクターと A はま、電力などのちょっとまだ出遅れてるような株に注目して拾っていこうというところですね。ここまではインフレ局面の 2026年の相場展望を久さんに解説いただきました。久保さんありがとうございました。お

収録日：2025年12月16日（火）

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後編：12/24 公開

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＜出演者＞
柴田阿弥｜MC

木野内栄治｜大和証券チーフテクニカルアナリスト
1988年に大和証券に入社。以来一貫してテクニカル分析業務に従事。
日経ヴェリタス「人気アナリスト」テクニカル部門で1位に輝くこと21回。
「大和証券Ｇ公式YouTubeチャンネル」の年末年始特番で、2026年相場展望を解説予定。
https://www.youtube.com/@DaiwaGroup/videos

窪田真之｜楽天証券経済研究所チーフ・ストラテジスト
住友銀行、大和住銀投信投資顧問などを経て2014年より現職。
日本株ファンドマネージャー歴25年。
1000億円以上の大規模運用で好実績をあげたスペシャリスト。

＜目次＞
00:00　オープニング
02:47　2025年相場の振り返り
04:45　窪田2026予想：日経平均5万5000円
10:59　自社株買いは来年も高水準
15:11　インフレが株価を後押し
20:35　2026年の株価暴落リスク
23:05　来年の本命株９選
32:08　AI関連銘柄の狙い目

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写真：iStock

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▼「マーケット超分析」大川智宏×児玉一希
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前編：https://youtu.be/dM6EjXzB5-Q
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前編：https://youtu.be/J-EWv2ewwMU
後編：https://youtu.be/sPuNjsWk850

▼「マーケット超分析」木野内栄治×瀧澤信
前編：https://youtu.be/7XkzSWx0PeU
後編：https://youtu.be/5tE_1UbzliI

▼「マーケット超分析」木野内栄治×内田稔
前編：https://youtu.be/_4uaZqB9FfE
後編：https://youtu.be/GPtlz2I9IBU

▼「マーケット超分析」木野内栄治×柴田光浩
前編：https://youtu.be/8SbRz_yHXw4
後編：https://youtu.be/uWrpP3c-kZQ

▼「マーケット超分析」木野内栄治×大川智宏
前編：https://youtu.be/XDDJIOISIuk
後編：https://youtu.be/qMjUxKBNDYk

▼「マーケット超分析」木野内栄治×前田和馬

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