東京海上ホールディングスの株価がここしばらく下がり続けているのはどうしてなのか解説します
投資自の動画をご視聴いただきありがとう ございます。今回の動画は損害保険の 採用手である東京会場ホールディングスの 株価がここしばらく下がり続けていること について、え、どうして下がっているのか 、また今後の見通しはどうなっているのか という点についてを解説していきたいと 思います。 [音楽] それではまず東京会場ホールディングスの ここ1年間の株価推移を日足チャートで 確認していきます。1年前の11月頃は およそ6000円だった株価はその後数 ヶ月間下がり続けていき、25年の2月頃 には5000円まで下がっていきます。 ただそれ以降は反発上昇するのですが3月 末の権利落ちと4月の完税問題によって 株価は大きく急落。1時4500円を 割り込みますが、その後は反発して再び 上昇トレンドの形を作っていきます。ただ 25年の8月に、え、6700円を超えた 辺りから株価は弱い動きに展じていき、え 、そこから下落の流れが続いていきます。 直近の10月31日の終わり値は 5782円 となっていて、一株あたり配当金は 210円なので配当利回りは3.63% まで回復してきています。こちらは各 証券会社のアナリストによる目標を株価と レーティングです。東京会場に関しまして は10月は特段修正といったものはあり ませんでした。9月に修正されているのが モルガンスタンで目標株価は7550円 。台証券は8100円。溝も7310円 と今の市場の株価からするとかなり高い 水準の目標株価を設定しています。SBI 証券は6500円。祝コスモは7500円 。JPモルガンは7000円といずれの アナリストもかなり高い目標値を設定して いる状態となっています。なので下落が 始まる前の6700円を超えていた時で あればこれらの目標株価というのも達成 する見込みを感じられたのですが今現在の 株価としては帰りが大きくなっていると いう状態です。ではどうして東京会場 ホールディングスの株価が下がり続けて いるのかについてSNBC日光証券の アナリストがこの件についてレポートで 触れていますので確認していきたいと思い ます。SNBCのアナリストは歩株が下落 している理由について質問を受けていると いうところでその理由を4つほど上げてい ます。1つ目が欧米事業の収益性の悪化の 懸念。2つ目が制策保有株式の売却益の ピークアウト。3つ目が自社株から海外M &Aの戦略のシフト。4つ目にクレジット 投資の劣化の懸念などが影響していると 考えられるとしています。1つ目の欧米 事業の収益性の悪化懸念に関しては米の 保険市場では本格的な保険量率の引き下げ のサイクルが始まっているということです 。保険量率の急激な低下というのは収益の 低下を表しますが、その一方で保険金に 関しては増加傾向が続いているということ で収益の悪価懸念からアメリカの歩保株の 指数は4月1日から10月15日に-8% の下落となっていて、S&P500がこの 間に18%プラスになっていることを 考えると大幅にアンダーパフォーム、 つまり下落しているということになります 。個別の銘柄に関しましては自動車保険の プログレッシブがマイナスの20%、企業 向け保険の茶ブが-8%、トラベラーズが プラスの2%ということです。建ての株価 に関しては東京会場は利益のおよそ半分が アメリカなのでこの影響を受けやすいとさ れているんですがこちらはプラ7%ms& と歩はプラ6%でトピックスが18%の プラスということでこちらもやはり アンダーパフォームしているということに なります。3つ目の自社株から海外M&A の戦略シフトについては日本の損害保険 企業に関して政策株の売却で手にした キャッシュと資本をアメリカを含むや非 保険事業のM&Aつまり企業買収に投化 するという方針です。Kオーストラリアの Αの株価の南兆さもあり、経営人としては M&Aの後期と捉えているということの ようです。4つ目のクレジット投資の劣化 懸念に関しましては、今期の利益に大きく 影響するような新しいクレジットの損失と いうのはSNBCの方では想定していない ということで、今後第2市販期の決算、え 、これによって自然災害の金額見込みの 引き下げが予想されているというところと 、M&Aの実行を得ることによって株価は 緩やかに改善していくことを期待するとし ています。先ほどの株価の件を分かり やすく1年間の日足チャートで比較してみ ました。青いのが茶ャブ、赤いのが トラベラーズで緑がプログレッシブになり ます。そして紫色がS&P500なんです が、いずれの銘柄もS&P500を下回っ ています。また黄色は参考として日経平均 株価を出しているんですが、日経平均に 関しては特に10月に入ってから大きく 急闘している状況で、それまではS&P 500とそれほど変わらないような水準 だったのですが、日経壁に関してはS&P 500をもはるかに大きく改りしている ような状態です。一方、水色になっている のが東京会場ホールディングスです。東京 会場ホールディングスに関しましては25 年の8月頃まではかなり強い上昇でこれら の中では最も高い株価となっていたんです がそこから弱い動きになっていったことに よって結果的に日経平均よりも下でさらに S&P500にも負けているような状態と なっています。メガ法各社は政策保有株式 の売却益をM&Aの原始にしたり、株主 還元に回したりということを戦略として 行っています。そもそも孫ぽ株はこの話が 出た時に還元が拡大するという期待によっ て株価が大きく上昇していきました。です が、どんどんと保有株式を売却していけば おずと売却できる株は減って行き、え、 それによって売却液も減っていくというの は想定できる話で、すでに売却益がピーク アウトすることで今後はこれほどまでの 利益を期待しづらくなってくるという ところから利益確定されているという要因 があるとSNBCのアナリストは指摘して いることになります。東京会場や孫ポ ホールディングスはM&Aに積極的ですが 、MS&ADについては現状この分野不 透明感が強いというところが指摘されてい ます。いずれにしてもM&Aを行うことで 将来の利益をさらに拡大していけば結果的 に株価も上昇していくと考えられます。 これらとは別に関心が持たれているのが 会計書類の基準の変更です。2025年末 からはイファースに移行します。 イファースというのはインターナショナル ファイナンシャルレポーティング スタンダードの略で国際財務報告基準を 指す言葉です。簡単に言えばグローバルで の会計基準ということで資本市場が グローバル化していく中でどこの国の企業 でも実態を比較把握できるようにバラバラ に書類を作るのではなく統一しようという ことで整備が進められてきたのがこの イファースになります。ただこの会計基準 にすることでこれまでの利益の数字が 変わってきます。例えば2024年度の 修正準利益は1兆2150億円 だったのですが、これをイファースで作成 すると80億円ほどに下がります。 2025年度も同様に下がることになり ます。なので単純にこれだけ見ますと利益 が減ってしまっているように見えます。 また配当金の方針は過去5年間の平均修正 準利益なのでこの数字が下がってしまうと いうことが配当金が減ってしまうのではと いう風に気にされていたということになり ます。ここでイファースとこれまでの会計 基準の違いは何なのかというところを簡単 にお話ししたいと思います。例えば で考えるとしてりゴ農家の決算があったと した場合に日本の基準であればリンゴは 売れてから利益にするという風になって いるんで倉庫にあるリゴというのは在庫で あってまだ売れてはいないのでこれは利益 には含まれません。将来仮に高く売れそう であったとしてもそれが確定しているわけ ではないので数字には計上されないという ことになります。一方のイファースの場合 であればリンゴが今いくらで売れる価値が あるかというところが重視されます。なの で、例えまだ売れていなくても今の市場 価格で評価を一部認識するという場合が あって、実際の取引よりも企業の経済的な 実態を把握しようとするのがこの イファースの会計基準になります。なので 日本の基準としては過去の取引ベースで あって保守的な数字になっているのに対し てイファースに関しては現在の価値ベース で実態を重視するような見方になります。 9月30日に東京会場ホールディングスが この会計基準の変更についての説明会をさ れた際にモルガンスタンレのアナリストが レポートを出していますのでこちらを確認 していきたいと思います。この内容に関し てモルガンスタンレのアナリストは基本的 にポジティブに受け止められて良い内容で あったと考えるとしています。ポイントは 3点で、イファース導入後のKPIは25 年度の会社予想ベースの修正準利益が 8400円程度、またROEが13%程度 ということで、これらはいずれも想定され ていたよりもやであるという印象を受ける としています。ICSというのは国際資本 基準のことなんですが、それを導入する ことによってこれまでのESRとは数字が 変わってきます。これが285% という目標が示されたとして農業他者を 上回る水準であり潜在的なM&Aや資本を 調整することができる伸び代の相対的な 大きさが再認識されて良いと考えるという ことです。ちなみにESRというのは エコノミックソルベンシーレシオの略で 保険会社の資産や負債を経済価値ベースで 評価した上でそのリスク量を計測してそれ に対する資本がどれくらいあるのかという のを見ることで保険会社の健全性を評価 するための指標となります。この説明会の 中では株主還元に対する質問が多かったと いうことです。その中の質問をいくつか ピックアップしましたので見ていきたいと 思います。え、政策株式の売却益が利益や 配当の原始に今後含まれなくなるという中 において2026年度の配当は配当成功の 見直しなどを通じて現行の基準で期待さ れる水準が担保されるのかという質問に 対しては2026年度の配当は24年度 から26年度のリファースベースの修正準 利益の3年平均を用い決定するが リファースベースの修正準利益が2024 年度の実績でおよそ80億円。25年度の 予想は8400億円程度であることを 踏まえると26年度の配当原子は25年度 よりも拡大すると考えている。また イファース以行後も世界トップクラスの EPSグロースを実現していき、これと 正合的なDPSグロースも引き続き実現 可能と考えている。26年度の具体的な 配当金額については25年度の実績及び 26年度の利益計画に基づいて策定し、 配当成功水住も含め総合的に検討した上で 来年の5月に公表する予定ということです 。また政策株式の売却益をどのように還元 していくのかという質問に対しては 2026年度以降の配当については政策 株式の売却益を含めない本業の利益を ベースにした修正準利益に基づいて決定を する。一方で政策株式の売却というのは リスク量の削減を通じて余剰資本の拡大に つがるが余剰資本については従来と同様 まずは東京会場のさらなる利益の成長や ROEの向上に指するM&Aやリスク テイクに当ててそうした機会に恵まれ なければ自社株などによって還元していく という方針は変わりはないとしています。 結果として利益が増えたり自社株害をする ことによって株主還元に結びつくだろうと いうことを答えています。そして足元の 株価水準を踏まえれば資本水準の調整とし ての株主還元の拡大に関しては配当と自社 株のどちらが望ましいのかという質問に 対しては資本水準の調整えこれはつまり多 すぎる資本を減らすというような意味に なるんですが過去に特別配当を実施した こともあるが特別配当によって配当の水準 が上下してしまうというのは場合にによっ ては減敗と捉えられる恐れもあるので、 基本的には増廃ではなく自社株での対応に なるだろうということが答えられています 。なので先行きの見通し自体はそれほど 悪くは見えないものの、海外の子境が 看ばしくないことから株価が下がっている わけですが、一方でアナリストの目標株価 は総合に高い水準が設定されているように 見えるんですが、一体どういった計算をし ているのかというところを見ていきます。 SBI証券は目標株価を6500円という 風に設定しているのですが、これはどの ように計算しているのかと言いますと、え 、25年度の予想EPS593円にPER 11倍を常じる直接還元法の計算方法で 算出をしているということです。また 水保証権に関しましては25年度の修正 BPS1株あたりの純資産これに対して PBRを2.53倍で常じて7310円 にしているということです。なのでSBI 証券と水補証券では利益をベースに計算し ているのと資本をベースに計算しているの で数字が違ってきているようですが、ただ 過去のPERやPBRの水移を見てみると 例えばPBRは前増しているものの いきなり2.53倍というのは高いように も思えますし、過去5年間の平均PERは 12.2倍でしたので、PR水準としては SBIの11倍の方が低いんですが、修正 EPSという場合数字が通常のEPSより も高くなるので、これによって目標値が 引き上げられているというようにも見え ます。なのでこのEPSを通常のEPSで 計算してみたらどうなるのかというのも 検討してみます。ということで、今期の 東京会場ホールディングスが計画している EPSの485.9円 から確認できるアナリストの中で相対的に 高い予想をしていたぞの524.4円 に過去5年平均PERである12.2倍を 常じますと算出される株価は概5928 から6398円 といったところになりました。なのでこれ を週足チャートで、え、LINEで 書き込んでみましたが、え、なお週 チャートとしましてはオレンジ色の75周 移動編金線にもうそろそろぶつかるという ところまで下がってきていますので、この 辺りでの下げ止まりというのが期待できる かもしれません。またここしばらくの下落 というのは海外での保険量率の低下と保険 金の増加という業績懸念に加え政策保有 株式の売却益がピークになっているという 点から利益確定売りがされているのでは ないかという風に思われます。ただ、 あくまで中長期的には企業賠償を通じて さらなる利益を確保してそれによる増廃も 東京会場側はしっかり意識をしていると 思いますので、実力とは関係ない理由に よって売られているのであれば会を検討 するのも悪くはないとは思われます。 ただし最終的な投資判断はご自身による 決定で行っていただけますようお願い いたします。 動画が少しでもためになったと思って いただけましたら、チャンネル登録と高 評価よろしくお願いします。ムームー証券 のアプリを使って株式の購入をしてみまし た。5万円を元出に9月16日に竹田薬品 工業の株を8株単元未満株で購入。 ムームー証券では単元未満株の購入手数料 は無料です。購入したタイミングが チャートでBと表示されるので、いつどこ で買ったのかが資格的にも分かりやすい です。9月29日の権利落ちで全場 終わり値は全日費で-3%。私の評価額は 560円のマイナスになってしまいました 。ですが竹品の予想配当金は200円。 中間配当では100円が配当になる予定な ので8株保有していれば800円の配当金 になります。え、つまりマイナスが 560円なのでトータルでは240円の 利益になります。ムームー証券では日本の 証券会社じゃ見られないデータが多く見 られます。例えば過去200日間の注文 同行が確認できるので大口の投資家がどれ くらい売買をしているのかが見えてきます 。他にも取引をする際に役立つ外し系なら ではのツールや情報が満載です。口座を 解説して一定金額を入金すると最大で 10万円相当の株式買い付け代金が もらえる抽選券が最大4枚もらえる キャンペーンも展開中です。ご興味が湧い た方は概要欄にあるリンクから内容を確認 していただければと思います。 [音楽]
投資禅が直営する、本格的に正しい投資に対する専門知識や金融リテラシー、経済学や金融論などをメンバーシップクラブへのご参加はこちらからどうぞ！
https://yoor.jp/door/toushizen
moomoo証券↓PR
https://www.tcs-asp.net/alink?AC=C130536&LC=MOO1&SQ=0&isq=100
※最大10万円相当の人気株が当たる抽選券も最大4枚貰えます！
■無料で経済や金融を学ぶなら投資禅メールマガジンへ！
———————————–
☆投資禅のInstagram☆
https://www.instagram.com/toushizen/
【取材・セミナー講師等の仕事に関する連絡はこちらからお願い致します】
elsyu918@gmail.com
※Please note that we do not accept solicitations from foreign individuals.
※個人的な質問や相談等はご遠慮ください。
〜【投資禅】について〜
◯銀行及び証券会社にて合計14年勤務し、数多くの個人のお客様の資産を増やすアドバイザーに従事。
◯証券外務員内部管理責任者資格
◯ファイナンシャルアドバイザー
◯外貨建保険販売資格
【楽曲提供 株式会社光サプライズ】