米国株は割高⁉利下げしたら株価はどうなる？

米国株は割高⁉利下げしたら株価はどうなる？

皆さん、こんにちは。ともです。今日の動画では、今米国株は割高なのか、そして利下げしたら株価はどうなるのかというみんなが気になってる2点についてお話ししていきます。僕は2023年から一貫して楽観的な姿勢でYouTubeを配信してきました。そのおかげでしっかりと含み駅も膨らんできていますが、ちょいちょい景気交代を気にしてる人もいてコメント欄でたくさんのご意見をいただきます。なぜ僕が楽観的でいられるのかということにもつがってきます。まず全体的な見通してゴールドマンサックスグループはS&P 500が2025年末までに6900 ポイントに達し、2026年はさらに 7300ポイントまで上昇すると予測しました。つまり今の水準でも割高ではないという判断ですよね。最近のS&P500 の年来のリターンは11%。一かぶ利益は 2025年262ドル。2026年には 280ドルに上昇が見込まれています。バリエーションの水準は予想PER22倍。過去平均を上回るけれどまだバブル料金というほどでもありません。そして現在マグニフィセント7の時価総額はS&P 500の34%を占めています。車だけの予想PRは約30倍。残りのS&P493 車だけで見ると20倍まで下がります。こちらのグラフゴールドマンサックスからの資料で3月28日に発行されたものなので今とちょっとPR違うんですが資格的に分かりやすいなと思って表示しています。水色がマグニフィセント7、濃い青がS& P493、2014年からのグラフで当時からマグニフィセント7の方がやバリエーションは高かったです。そして 2020年に入って急激に上昇しましたが 2022年には景気交代懸念からまた急激に鈍化そして2023年上昇しましたが 2024年から5年にかけて一気に下落しました。なぜ下落したかと言うと、AIの登場によって企業業績が圧倒的に改善したから一株益が大きく上昇したのでバリエーションが低下しました。一方でS &P493車というのはそれほど大きなブレがありません。高い時でも21倍、 22倍程度。直近は20倍。S&P500 のPERの5年平均っていうのが20倍。 10年平均が18倍です。なのでS&P 493の20倍というのは過去の平均から見てもそんなに割高になっているというわけではないんです。そして先ほど 2025年のEPS予想が262ドル、 2026年は280ドルになると予想されてると言いましたが、それをベースに考えるとS&P500は6100ポイントが適正ということになります。しかし、 EPSが上ブれして305ドルになれば 6600ポイントが適正。さらに上ぶれして320ドになれば6900ポイントが適正。EPSがどれだけ上ぶれるかというのが今後のS&Pの上昇余地となります。そこで第2市販期の決算発表が大体出揃ったのでどうだったのかというのを見ていくと6月30日時点でマグニフィセント7の予想利益成長率は13.9% でした。しかしを開けてみると実際の成長率が26.6% なんと予想の2倍でした。先ほども言ったようにこの7社の自価総額がS&P500 の34%を占めていますので、この7社が米国株全体を押し上げたと言っても過言ではありません。そしてその他の493者はどうだったかと言うと、事前予想では 2.5%の成長率だったのが8.1% パーセンテージで言うと大したことありませんがやはり予想よりかは3倍増えています。市予想が元々低かったのか、それとも企業業績が良すぎたのか、ま、どっちかというのは定かではありませんが、株価の上昇にはこの利益の成長というベースがしっかりと伴っています。では来以降どうなのかということで、マグニセント7の第 3市販期から2026年の第2市販期までの収益成長率予想はそれぞれ14.5%、 14.5%、14.5%、16.8%と予測されています。これが上ぶればまだまだ株価は上昇していくと思います。で、その可能性はあるのかと言うと大いにあると思いますね。企業は今AIをどんどん導入しています。そのAIの性能も去年よりも今年、今年よりも来年、来年よりも再来年の方が格段に良くなるはずなので生産性効率というのは間違いなく上がっていきます。ただ成長率自体は鈍化してしまうのでそこで一旦株価は嫌けしてしまう可能性はあります。例えばマグニフィセント7は今期26.6% 成長でしたが、次回14.5%成長。この成長率のド化というのが嫌けされてしまうということはあります。ただしっかりと収益を積み重ねていってるので必ずどこかで反転上昇。企業のファンダメンタルズが強い限りまた株価というのは上昇してきます。次にFRBが利下げを行うと株式市場は上がるのか下がるのか。これは去年まで僕はメンバーシップ動画を出していたんですけれども、そこでもお話しした内容です。これを知ってたから今年も強気でいけたというのはありますね。こちらのグラフは0が初めて利下げを行った日。それを起点として左が50日前、100日前、150日前、そして250日前からスタート。約1年後に利下げがスタートします。で、そこからまた250日間かけてパフォーマンスはどうなっていったのかというものを表しています。で、2つ俺線グラフがあって、濃い緑の方が景気交代を伴わない利下げ、そして薄い緑の方が景気交代を伴う利下げです。で、まず左半分の方を見ていくと、緑の方が-10%からスタート、薄い緑の方が-5%からスタートします。この時点ではまだ景気交代になるのかどうか分からない状況で利下げがスタートしました。ちなみに 1984年から2019年のデータです。そして実際に利下げが行われてから景気交代を伴わない場合はぐんぐん上昇していって1年後にはプラ15%近く逆に景気交代を伴う利下げというのは下落していて 1年後に-10%となりました。つまり景気交代が伴うのか伴わないのかによってパフォーマンスがだいぶ変わるということです。そして今回9月に久しぶりに利下げが行われるかもしれません。去年の秋から利下げが行われて今年の1月に一旦停止しています。なので利下げをスタートした去年ぐらいから見るとS&P500は約 21%を上昇しています。景気交代を伴っていないからですね。で、これは1984 年から2019年のデータですが、過去もっと遡ってみて95年間の金利引き下げのリターンを見てみると、また別の風景が見えてきます。ま、たくさんあるんですけれども、景気交代しない場合の利下げがプラ17%、景気交代したとしてもプラ 8%のリターンになってました。そして平均的なパフォーマンスがプラ11%。一方で債権。こちらは景気交代なしだとプラ、景気交代ありだとプラ7%で平均で 5%。いずれにせよ株も債権も上昇するよという結果。その上昇幅が1番すごいのが景気交代しない株式市場ということです。あとは金利の引き下げサイクルが早いのか遅いのかというのは株式市場に大きな影響を与えます。早いサイクルというのは年間 5回以上の利下げ。遅いサイクルというのは年間5回未舞の利下げを指しますよと。そして緩やかな利下げサイクルは急速な利下げサイクルに比べて株式市場にとって有利に作用した。こちらも過去のデータで利下業してから6ヶ月後、1年後の最大の下落率というのを表しています。まず1番下2019年7月31日に初めて利下げが行われた時、これはその後予想外のコロナの影響もありますが6ヶ月後は-4.7% 、1年後は-33.9% 、利下げのスピードも早かったですよね。 2020年3月FOMCを待たずに2回の緊急理下げ行われました。3月3日に50 ベシスポイント、3月15日に100 ベーシスポイント。バーファムでさえ1日にマイナ10%となり、僕もその時にはすでにYouTubeを始めてましたのでしっかりと覚えています。何回もサーキットブレイカーになりましたよね。そして2007年9月18日サブプライムローンからリーマンショックにつがる時、 6ヶ月後は-1.6% 、1年後は-26.1%。この時も利下げのサイクルは早かったです。そして 2001年.comバublが弾けた時、半年後は-19.6% 、1年後は-29.7%。こちらも利下げのスピードは早かったです。で、平均してみると利下げサイクルが早い時は半年で- 10.9%、1年後-20.7%。しかし利下げペースがスローな時は半年後 -5.5% 、1年後-7.4% とこの下落幅の率というのも穏やかになっています。またチャートで振り返ってみると去年の9月17日FRBは50ベーシスポイントの利下げに踏み切りました。前週の動画でもお伝えした通り、2024年8 月21日雇用統計の年事改定で 81万8000人過法修正。8月23日ジャクソンホールでパウエル議長が利下げの時が来たと発言。9月6日雇用統計で市場予想に届かず9月19日0.5 ポイントの利下げ積極緩和で経済守る決意表明。一期に2段階分乗り下げを行いましたが、その時は株価は大きく下落しませんでした。その後11月と12月に25 ベシスポイントの追加利下げ、そして1月には利下げがなかったことで合計4段階の利下げ。つまりこの基準でいくと年間5回未満だったので遅い引き下げサイクルということです。で、そこから約1年経つので、ま、今回の利下げサイクルが前回から続いてるものなのか、今回からまた新たに始まるものなのか、その辺り定かではありませんが、僕はまた新たに始まるものと考えています。そのサイクルが早くなるのか遅くなるのか現在の見通しだと9月に1 回目、10月に2回目、12月に3回目、そこから1月か3月ぐらいに4回目、そして4月から9月のどこかで5回目ということですが、ま、これもその時の経済状況なのでガラっと変わりますのであまり参考になりません。インフレの懸念もあるので、そうポンポンと安すく利下げができるような環境ではないかなと思いますので、緩やかな利下げになるのではないかと考えています。それに加えて重要なのが景気交代が起こるのかどうか。いろんな指標で景気どを示してるので景気交代するよと言ってる人もいますが、今のところ全体のデータとしては景気交代の兆候はありません。こちらのグラフ2026年の 8月までに景気交代の可能性28.85% 。だいぶ低いですよね。9月10日での第 3市販期のGDP予想は3.1%。2市半期連続でGDPがマイナス成長になった時景気交代と判断されやすくなるので、ま、今年中に景気交代と判断されることはないと思います。つまりこのグラフで見ると今回の利下げの段階は今のところ交代を伴っていない。そしてそのペースはそんなに早くないということでどちらかというとこの株価上昇の方に向かうのではないかなと考えています。そして雇用の悪化が景気交代の先行指標とも捉えられますがこれはちょっと参考にしづらいところがあるんですよね。昔と違って雇用統計に心憑性というのがありません。やはり時代も変わりスピードも早くなって何が正しいのかというのが分からなくなっています。今回の雇用統計大幅改定されたのも移民が減ってしまってるというのと人材がAIに置き換えられてしまったということもあり得うると思います。もしそうであれば雇与の原則=消費の原則につがらないということもありえますよね。で生産性が上がり、企業の利益が増えるということもありますので、ま、僕はそういう技術確信が伴っての経済成長と考えていますので、そこに投資をしていくというのが利にかなっているかなと思います。こういうことを知っていたからこそ僕は株式市場に強き、楽観的で毎朝の動画を配信しています。もちろん短期的に下がる局面もあるので、そこは一旦逃げるなり買い増しをするなり、短期投資と長期投資を使い分けて資金管理をしながら今までも超えてきました。もちろんこの後に全く前提が変わってしまうということもありえますが、今のところ米国株は割高なのか、利下げしたら株価はどうなるのか僕が考えてることをまとめてお話ししました。賛否両論あると思いますが、人それぞれですので自分の考えに基づいて投資をしていっていただければなと思います。いう感じで今日は以上です。ありがとうございました。

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