【トヨタ】日米交渉難航で、株価が4割下落！関税影響、どこまで？（25年3月期）
こんばんは。福りで増えるです。今回の テーマはトヨタ完税影響は26年3月期の 見通し。Xで迫る。是非最後まで見て ください。トヨタ株は25年3月末の高値 から現在約40%を下落しています。完全 ニュースとガイダンス化修正のタイミング と重なっていて明確な下落。3月27日に は決算発表を前に3891円 の年来高値を記録。その後4月3日に完税 が発行し、4月上旬には2265円 まで急落しました。その後5月8日完税 影響を折り込んだ決算発表会も戻りは限定 的。足元は2500円前後で推移していて 、ピーク時に比べて約35%程度の マイナスの水準です。高値直後に公表され た25%完税とトヨタ自身の利益 ガイダンスの過法修正という事実が株価 トレンド転換の時期と一致しています。 現在のトヨタの株価バリエーションは こちら。PERは10倍、PBRは1倍を 割れています。そして配当利回りも 3.78% と4%に迫る勢いです。今回はトヨタの 現状と迫るXDAYについて確認してみ たいと思います。まずは25年3月期の 実績地から。前期25年3月期売上高は 48兆億円 で過去最高でした。価格改定と バリエーションの身長が起与したものの 営業利益は4兆7956億円 で前の比べて10%のマイナスでした。 原価投資の増加を吸収しきれず営業利益率 は10%地域別の営業利益は日本が -9.6% の3兆1511億円 。日野の認証費用などが増加しました。 北米はインディアナ工場が4ヶ月間停止が 響き利益が78.5% のマイナスで108億円 。一方で欧州ではプラ7.1%の 4150億円 。減価の改善が進展した模様です。 ただしこれらにはトランプ関税の影響は 入っていません。トランプ関税の影響が出 てくるのは今年25年4月以降。つまり 現在進行中の木からということになります 。ではここでトランプ関税のニュース フローを整理してみます。直近トランプ 政権化の自動車完税ニュースフローを まとめてみました。まずは25年3月26 日米国に輸入される乗用者やスポーツ用 多目的などのライトトラックに最大25% の完税を貸す計画を発表。発行日は4月3 日です。1月の就任以降進めてきた貿易 戦争をさらに拡大させるもので、業界の 専門家は価格の上昇や生産のど下につがる と指摘していました。トランプ大統領は 大統領出務室のイベントで米国製以外の 全ての自動車に25%の完税を貸すと語り ました。米国内で製造すれば完税はかから ないともこの時述べていました。その後4 月29日には自動車部品に対する25%の 完税について構造や他の完税の免除を通じ て負担を軽減する大統領例に署名。米国で 組み立てられた車両の価値の最大15% 相当を輸入部品に対する完税の控除として 適用することが可能になり共給網の国内 会機を進める時間を確保します。トランプ 大統領はこの措置は自動車メーカーが米国 内での生産を増やす間の小さな救済策に なるとし、我々は支援したいだけだ。部品 が調達できない場合に罰則を与えるような ことはしたくなかったと述べました。 そしてそのおよそ2週間後、25年5月8 日にはトヨタが決算を発表。4月、5月の 2ヶ月間だけで営業利益が-1800億円 の影響を暫定折り込みと公表しました。 トヨタの昨年の年間の営業利益は 4.7兆円、今年度は3.8兆円を見込ん でいます。1ヶ月あたり900億円の現役 要因とし、12ヶ月それが続くとなると 完税影響による現役幅は1兆800億円。 いかに影響が大きいかが分かります。 その後6月13日にはトヨタノース アメリカのCFOクリスニール選手がこの 損失は当面回収不可能と述べています。 CBSの報道によるとメディア向けに再度 説明したものだそうで4月5月のアメリカ 完税コストが13億ドル規模日本円で 1800億円という大きなインパクトを 再度与えるものとなりました。 トヨタは完税発行直後の2ヶ月分だけで 1800億円を現役要因として計上し、 26年3月期営業利益未見通しを 3.8兆円に引き下げています。これは 前期費20.8%の大幅マイナス。完全の 影響はアメリカ組み立て者であるカリ やラブ4など米国街で生産するモデルや 部品輸入コストに直接を呼んでいます。3 月27日に決算発表を前に3891 年の年来高値を記録したトヨタ。ただし 完税発行後の4月3日、その後4月上旬 2265円 まで急落。5月8日の決算時には完税影響 を折り込んだ決算発表会5も戻りは限定的 でした。足元は2500円前後で推移して いて、ビク時と比べると35%程度 マイナスの水準です。高値直後に公表され た25%の完税とトヨタ自身の利益 ガイダンスの過法修正という事実が株価 トレンド転換の時期とちょうど一致してい ます。 トヨタは完全に負けず耐えられるの でしょうか?まずは財務の耐久力から確認 してみるとの現在の手元資金は 8.98兆円。自己資本比率は38.4% と純宅な流動性を維持しています。過去 トヨタは数字負う経営の結果2009年の リーマン食事時には4610億円 の赤字に転落。手元資金も1.5兆円しか 残らないという極めて厳しい状況となり ました。その後どんなことがあっても生き 続けられるために損益分岐代数の引き下げ を中心とした財務基盤の立て直しを行って きました。そしてコロナ禍でのさらなる 学びと改善を経てROEも10%以上を 安定的に出せるようになりました。 また台当たりの限界利益を約1.6倍に するなど収益性も大きく改善。その限動力 の1つが商品地域軸の経営です。各地域に あったもっといい車の開発。 トヨタレクサスのラインナップの拡充に 加え、GRを新たなブランドとして育成し 、平均価値を引き上げるとともに インセンティブを抑制し、もっといい車1 台1台を丁寧に販売してきました。 営業キャッシュフローは25年3月期の 実績で3.7兆円。これは設備投資と研究 開発費をプラスした投資キャッシュフロー の3兆円を超えるものでフリーキャッシュ フローは黒ジ長となっています。という ことで財務の耐久力に対しては今のところ 問題がなさそう。では続いて直近7月まで のニュースフローについて触れていきます 。トヨタは米国で一部車種の平均価格を 平均270ドル、レクサスに対しては 208ドル引き上げると発表しました。 科学改定は定例見直しと説明しています。 完税発動後でも値上げ幅を抑制し、需要 離脱を回避する方針が確認されています。 また5月の対米輸出は金額ベースでは 24.7% のマイナス、台数ベースでは3.9%の マイナスとなりました。 価格改定の270ドルは北米平均車両価格 の0.7%に相当しますが、完税コストを 自社で吸収する戦略が続いていて、競合 よりも高い営業利益率10%が干渉剤と なっています。 そして直近7月1日、トヨタの北米 ユニットの第2市販期の販売がプラ 7.2%。6月は16万5174 台で前期費プラ0.2%であったことも 確認されています。電動車の販売は 9万425台でプラ. で月刊販売の46%以上を占めました。 春先の駆け込み需要後も販売は健ですが 在庫価格の上昇で下期の現役懸念は残って います。そして翌7月2日にはアメリカ EV生産計画を1年以上先送りし、 ケンタッキー工場での開始時期を2028 年に変更するとも発表。相手能力で ガソリン車やHVのグランドハイランダー などを増産します。完税化で最も利益貢献 が大きいSUVセグメントを優先し、生産 配分を調整していく方向です。ただし、 日米の関税交渉は難行していて、トランプ 大統領は30から35%関税もあり得ると 示唆しています。トヨタは4月、5月の2 ヶ月だけで完税影響が1800億円の営業 現役との資産を正置き、追加完税リスクが 顕在化しました。値上げや現地生産の増強 など追加対策の必要性が高まっています。 俺らのニュースフローから分かることとし て値上げ幅は小刻みであること。7月から の平均270ドル上乗せでも完税コスト 全般は転下しておらず、短期的には販売 数量の維持を優先しています。そして販売 実績はまだ健、トヨタノースアメリカの第 2市販期の北米販売はプラ7.2%。 書き込み需要だけでなくSUVやHVの強 さが起しました。ただし、下期に関しては その鈍化が懸念されています。そして3つ 目が生産計画のシフトです。EVの計画を 先送りし、SUVを増産します。交換税の 環境化で収益性を守る現実的な再配分です 。最後が交渉の停滞と追加完税リスク。7 月9日の期限までに打結しなければ完税率 の引き上げが現実身を帯びてきます。 トヨタの見通しであるマイナ1800億円 の営業現役は最低戦との位置付けになり そう。7月初集までのニュースを見ると 小幅な値上げプラス高裁のSUV集中に よる守りと交渉停滞による外部リスク拡大 が同時に進行しています。積株価の回復に は追加完税の回避、価格転下の南着陸北米 現地生産比率の1段の引き合などの進展が 鍵となりそうです。ということで今後の 注意点としては以下の3つ。26年3月期 はまず北米工場の稼働が正常化すること。 そして完税交渉代生産の進展があること。 あとは為せ現在はドル円145円前提です がこれが大幅な円高に進まないこと。この 3点が利益変動ファクターとなります。 まず1つ目の北米工場の稼働の正常化に ついて。25年3月期前期は北米事業に おいて営業利益が前期費-78.5% と急落しました。その主院はアメリカ インディアナ工場での4ヶ月間にわる生産 停止。停止の詳細理由は公表されていませ んが、部品の供給や人材の再配置などの 制約があったと推測します。今期26年3 月期にはこの工場のフル稼働が見込まれて いて、これは販売可能台数の回復に直結し ます。とりわけ、北米で収益性が高い SUVやピックアップなどの生産を担う 拠点であることから売上利益面での企業が 期待されています。また今年25年7月に はEVの計画を1年以上先送りし、この インディアナ工場でガソリンハイブリッド SUVの増産へと配分の変更も公表されて います。 そして2つ目が米国の完税、交渉の同行と 生産代の進展です。25年4月3日より 米国が輸入状況者ライトトラックに25% の追加完税を発動。トヨタはその影響に ついて4月と5月の2ヶ月だけで約 1800億円の営業利益マイナス要因とし ており込んでいます。ですが7月時点で 完税回避に向けた日米交渉は南行中。 トランプ大統領は完税率30から35%も 排除せずと発言しました。現行の25% 関税が維持されるだけでなく、さらなる 追加の可能性が顕在化しています。 現地生産比率の引き上げや価格改定が主な 対策ですが、価格転下は平均270ドル 程度にとまっていて、多くの完税コストは 企業側、つまりトヨタが吸収している状態 です。従って交渉打血の正費及び北米での 生産移植再配置値のスピードが業績回復の 鍵を握ります。そして最後が為せ。25年 3月期前期においては円安の追い風で約 5900億円の営業利益の押し上げ要因に なりました。ただしこれは減価や投資の 増加などで総細されています。今期26年 3月期の想定レートは1ドル145円。 足元の為せ相場は大体145円から 150円近辺で推移していて、現時点では 概中立的または若干のプラス要因と考え られます。ただしアメリカの利下げや日本 の金融化次第では円高への触れがトヨタの 業績に逆風となるリスクもあるための変動 幅には引き続き中止が必要です。 ということでトヨタの26年3月期の業績 予想がこちら。売上高は前期費プラ1%の 48兆5000億円 を見込んでいます。一方で営業利益、準 利益に関しては前期費マイナスそれぞれ 20.8% -33.8% と厳しい状況を予想しています。現在の トヨタのPERは10.4倍、配当利回り は3.82%と4%台が見えてきました。 今期26年3月期の配当金は1株あたり 95円を予定しています。トヨタの配当 方針は長期に保有する株主に報いるため 安定的継続的に増廃を実施すること。25 年3月期は現役となったものの公表通り 前期費15円の増廃となる年間配当90円 でした。今期26年3月期は完税影響など 業績が見通しにくい状況ですが配当予想は 前期費プラ5円の増廃となる年間95円と しています。 一方で自社株については期末は取得枠を 設定しませんでした。今後株価水準などを 踏まえ、または必要に応じてトヨタ株の 売却要請に答えるため機動的に実施すると しています。ということで今回の動画の 結論です。トヨタの26年3月期、まず XDAYは25年7月9日。この時までに 日米交渉がどうなるかここは大きな注目を 集めます。現在4月と5月の2ヶ月間だけ で営業利益に対して-1800億円 の減役。ただし完税の比率がこのまま維持 されるもしくは比率が30から35%に 上げるということになればこの 1800億円の現役は最低水準ということ になります。つまりさらに現役の恐れが あるということ。また現時点では販売台数 は健ですが、下期に向けて在庫価格の上昇 も考えられ、下期の販売はどかの恐れも あります。現在のPERは10.4倍と 1桁台目前。PBR1倍割れということも あり、株価の水準としては魅力的ではある ものの外部要因の不透明さが現在の株価の 弱さを示しているとも言えそうです。と いうことで今回の動画は以上です。高評価 、チャンネル登録にて応援いただけると 嬉しいです。最後まで動画をご視聴 いただき感謝しています。いつも本当に ありがとうございます。は [音楽]
【お勧め動画】
日本製鉄 → https://youtu.be/qztZjLcPAJ8
このチャンネルは、株式投資を楽しく学んでいただくための参考情報をわかりやすく共有している番組です。
■出演者プロフィール
複利出 殖絵留(ふくりで ふえる)
株式大学 経済学部 投資学科2年
義務教育では学べなかった経済(お金)について学び始めたことをキッカケに株式投資に目覚める。
資産を複利で殖やしながら、将来、純資産1億円の億万長者(ミリオネア)になることを楽しみに学習している。
■運営会社
株式大学（株）
■監修者プロフィール
白坂 慎太郎（しらさか しんたろう）
株式大学（株）代表取締役社長
１９７５年 鹿児島生まれ。鹿児島大学法文学部法学科卒。九州大手進学塾で７年間勤務。授業が【分かりやすい】と大好評で、生徒たちからの授業アンケートで社会科：全社１位を達成。教室長を経験ののち、（有）シンタを設立して独立。起業後わずか４年で地域で生徒数最大の１番塾へと育てる。
２００４年度・２００５年度の２年連続で生徒たちが志望校全員合格を果たしたことで、２００６年に進学塾業界を卒業。進学塾講師としては累計１５年間で、２,０００組以上の生徒・保護者の指導に当たった。
３０才の時に独立起業した際、銀行員の方に投資信託を勧められたことから投資を始めて１５年超。これまでに投資信託・金・プラチナ・外貨・国債・海外不動産など多数の投資をやるも、最終的には会社経営の延長で実践できる株式投資１本に絞る。
資格：経営管理指導士、P.F.ドラッカーマネジメント講座修了
講演実績：鹿児島商工会議所、春日部青年会議所
雑誌掲載歴：『私塾界』『塾ジャーナル』
テレビ出演歴：『HISTORY』
著書：『ヤル気を引き出すコーチング法』（共研書房）、『お父さんから愛するキミに贈る本』（文芸社）、『資産を１億円にする、すごい株式投資』（フローラル出版）
■運営チャンネル
株式大学
https://www.youtube.com/channel/UC13uqFOdIrsRdl63n4OGOnw/
白坂慎太郎
https://www.youtube.com/user/shinta19751/
■メルマガ登録はこちらから
https://s-shinta.com/lp3/
♯株 ♯株式 ♯株式投資
【金融商品取引法に関する表示】
当社は「投資助言・代理業」者ではありません。
なので、個別具体的な案件を勧めることも・相談に乗ることもしません。
動画内で出てくる企業名は説明のための例として挙げています。
株価予想は基本的な理論を元にしたあくまでも１つの可能性として例示しています。
投資には価格変動のリスクがあります。
なので、実際に投資する場合は、あくまで自己責任にてお願いいたします。
もし自己責任において行なった投資において万が一で損失が生じたとしても当社は一切の責任を負いませんので予めご了承ください。